伟思医疗
重点机构：华夏基金、兴证全球基金、嘉实基金、富国基金
调研摘要：
1、能否请公司介绍一下，2025至2026这两年的业务发展指引，以及上半年整体经营发展情况，谢谢？
A：根据公司发布的《2025年限制性股票激励计划(草案)》，公司已明确设定2025年至2026年的营收增长率目标，相较于2024年分别增长18%和40%。这一目标是在深入分析行业趋势并结合公司自身实力后审慎制定的，整体稳健且具有合理性。此次激励计划以收入增长作为唯一核心考核指标，旨在通过股权激励机制，聚焦业务拓展，锚定规模扩张，提升公司整体量级与业绩的连续性，确保战略目标的高效落地与实现。
2025年上半年，公司所处的医疗设备领域招标数量稳步增长，市场呈现持续回暖态势，为公司发展营造了有利的外部环境。在此背景下，公司紧抓行业机遇，积极顺应发展趋势，围绕年度目标及股权激励计划要求，扎实推进各项季度增长目标的落实。整体而言，公司第二季度生产经营延续了良好发展势头，各业务板块运行稳定有序。关于2025年半年度经营情况的详细信息，敬请关注公司后续披露的半年度报告。
2、Q：公司去年新上市的导航经颅磁MagNeuro One上市后表现如何？公司精神康复业务的天花板在哪里？未来有哪些拓展机会？
A：伟思医疗从成立以来持续深耕精神心理康复医疗领域，能够为精神医学提供全面的非药物物理诊疗中心方案。公司MagNeuroONE系列产品于2024年9月正式上市销售，几个月内已完成了在多家精神专科医院的装机。MagNeuroONE系列产品通过将经颅磁刺激技术与MRI磁共振影像技术相结合，从技术层面真正实现经颅磁治疗过程中的定位精准、剂量精准与刺激精准。该系列产品在多科室普及率和市场渗透率持续增长，成功进驻国内数家知名的精神专科医院，成为主流无创神经调控治疗手段，具有较高发展前景和学术价值。公司将继续对标国际先进水平，助力神经调控在脑科学领域的创新应用。
公司精神康复业务在政策与需求双驱动下前景广阔。国家2025—2027年重点推进精神科建设(如广东省要求区县慢病防治院三年内新建精神科室并配足床位)，叠加公众认知提升，将持续释放物理治疗设备需求。此外，公司经颅磁产品完成三代技术升级(从第一代至如今精准经颅磁)，竞争力显著增强，今年一季度交付量同比较大幅增长。市场从精神专科医院向等级综合医院及传统精神心理门诊加速渗透，也将开辟更广阔空间。
未来公司精神康复业务将聚焦三大方向：①加大研发投入提升产品智能化水平；②通过学术会议及临床研究强化市场认知；③拓展国际市场提升全球影响力。综上，公司精神康复业务在政策、技术、市场等多方面均有强劲支撑，未来发展前景广阔。
3、Q：请介绍公司海外业务的发展情况，包括市场拓展、产品销售和合作模式。同时，也留意到公司近期前往北美参加了国际性的经颅磁学术会议，请问本次会议的整体情况能否具体介绍一下？谢谢
A：2024年，公司已着手组建海外营销团队，主要工作涵盖核心产品的注册准入、参加海外展会以及发展代理商等。未来两年，公司海外业务的主要销售收入将集中在亚洲(尤其是东南亚及“一带一路”沿线国家)和南美洲等准入时间相对较短的地区。目前，公司尚未进入欧美市场，且海外业务的收入规模较小，预计在短期内不会对公司整体业绩产生显著影响。
2025年6月12日至14日，公司携经典产品经颅磁刺激仪MagNeuro和明星产品MRI机器人导航经颅磁MagNeuro ONE，亮相在美国圣地亚哥举办的临床经颅磁学会(ClinicalTMSSocietyAnnualMeeting，CTMSS)第十三届年会。此次参会旨在全方位展示公司在经颅磁刺激仪领域的技术实力与产品优势。通过产品展示、专业演示和深入交流，公司力求让全球业界更全面了解伟思医疗在技术研发、产品创新及临床应用等方面的成就，提升伟思医疗在全球康复与精神健康领域的影响力。借助国际平台，公司分享先进理念和技术，加强国际合作与交流，拓展国际视野，为海外市场发展奠定基础，助力海外经颅磁市场突破，开启新篇章。
4、近期，马斯克的Neurolink在脑机接口领域取得显著进展，引发了国内A股市场的强烈关注，尤其在过去半年中，这种映射反应愈发明显。与此同时，国内多个核心城市已将脑机接口视为重要的新质生产力加以推动，显示出该领域的巨大潜力和发展前景。请问公司管理层对脑机接口行业发展的看法，公司是否会快速跟进？
A：公司在非侵入式脑机接口领域拥有丰富的产品和技术储备，涵盖团体生物反馈、多参数生物反馈、新生儿脑电监测等产品。截至目前，公司已获得数十项与脑机接口相关的专利成果，涉及脑电信号采集、脑电干扰信号校正、信号传输解析和机器学习算法等核心技术，同时在非侵入式脑机接口电极方面也积累了多项专利和技术储备。
与此同时，公司目前在神经康复领域的技术布局已从单一设备向“诊断-治疗-康复”全周期解决方案延伸，针对闭环神经康复系统，公司已具备脑电采集、无创神经调控、康复机器人等技术，根据实际临床需求，可以实现“脑信号采集-意图解析-磁刺激调控-机械辅助执行”的闭环康复链：①对于中风后遗症患者，可通过脑电帽实时捕捉运动想象信号，同步触发康复机器人执行训练，同时利用经颅磁刺激(TMS)增强神经可塑性，加速运动功能重建；②对于脊髓损伤患者，公司表面肌电分析系统可评估残存神经功能，结合脉冲磁场治疗仪干预受损眷髓节段，形成个性化康复方案。
依托国家宏观政策支持，公司将密切关注神经科学前端技术发展与运用情况，积极探索并开展多种形式的业务与技术合作，共同推动康复医学领域实现从传统模式向精准化、智能化的跨越发展，谢谢。
5、Q：公司康复机器人产品均已已悉数获证入市，请教公司如何看待康复
机器人未来的市场空间、逐步兑现的节奏以及公司如何把握发展行业机会，谢谢？
A：公司已构建了覆盖人体上下肢、全周期康复评估与训练的运动康复机器人产品矩阵。公司康复机器人产品与磁刺激、电刺激、冲击波等其他康复理疗类产品深度融合，形成了涵盖神经康复、运动康复、重症康复、老年慢性病康复等多种康复亚专科的精品解决方案，精准满足康复改善型市场需求。
未来，公司康复机器人业务将持续致力于为临床提供智能化、标准化、效果可评估的应用解决方案，提升康复效率和效果。在确保产品品质的前提下，公司将持续推进产品迭代升级与成本优化，进一步巩固并提升在康复市场中高端领域的核心竞争力。
券商研报：
英杰电气
重点机构：
天弘基金：王林
调研摘要：
问题1：英杰电气的主营业务是什么？
答：英杰电气专注于工业电源的研发与制造，核心业务涵盖功率控制电源及特种电源，业务范畴广泛覆盖光伏、半导体、充电桩、储能以及科研院所等多个行业领域。在电源业务中，光伏行业的占比曾长期处于较高水平。鉴于当前光伏行业正处于下行调整周期，公司积极推进业务战略转型，在半导体和充电桩领域的拓展已取得一定的进展。其中，半导体业务占比呈持续提升态势，不仅在半导体制程的刻蚀、薄膜沉积等关键环节实现了国产电源的替代突破，半导体材料端的电源业务也保持着良好的增长势头。充电桩业务方面，公司已与国内头部企业建立合作，若各项工作推进顺利，预计有望实现业务规模的重大突破。
问题2：公司在核聚变领域的业务开展情况如何？
答：公司在可控核聚变电源领域具备深厚的技术积淀与市场经验，长期为客户提供涵盖回旋管电源、中性束电源等在内的辅助加热电源产品。近年来，公司紧跟技术迭代趋势，拓展了基于IGBT技术的磁场电源等新型产品序列。此外，公司产品体系还包括真空室烘烤电源、等离子体清洗电源、冷却系统电源等，全面覆盖磁场约束、等离子加热、控制系统、辅助系统等核聚变关键环节。
在客户合作层面，公司与西南物理研究所(585所)、中科院合肥等离子体所等国内顶尖科研院所建立了稳固的长期合作机制。2024年，公司核聚变相关电源订单突破千万元，历史累计订单已达数千万元。目前，公司正积极与国内重点商业核聚变项目进行对接，努力扩大市场覆盖范围。
问题3：核聚变电源的市场空间如何？英杰的竞争优势是什么？
答：国内目前有多个核聚变项目，投资规模较大，达数十亿元至百亿元级别，电源在项目投资中占相当比例，其中公司已供货的磁场与加热电源占比更高。2025年下半年多个项目将进入招标阶段，公司正积极对接并跟踪项目招标进展。
核聚变领域的电源属于大功率电源，数兆瓦级的功率要求及电源稳定性对厂商技术水平要求较高，形成了较高的技术壁垒。依托公司多年大功率电源研发经验，在高电压、大电流控制及抗干扰设计方面形成一定技术优势，同时作为营收规模达十多亿元的专业电源研发制造企业，公司的量产能力具备相应优势。
问题4：请介绍一下公司2025年充电桩业务的情况。
答：公司当前正为国内行业龙头企业研发充电桩新产品，相关产品已进入技术验证阶段。若验证工作顺利推进，预计将获取高附加值订单，为充电桩业务板块构建稳固的营收支撑体系。与此同时，公司加速海外市场战略布局并取得实质性突破，通过旗下英杰新能源的控股与参股企业，已初步构建起覆盖海外主要市场的销售网络。若各项业务推进符合预期，2025年充电桩业务有望实现规模性增长，形成对光伏订单波动的业绩对冲机制。
问题5、光伏业务的货款回收情况以及风险如何？
答：公司始终高度重视光伏业务的货款回收与销售收入确认工作。当前行业面临项目延缓等挑战，若部分企业出现呆坏账，可能对公司产生一定影响。但光伏行业具有周期性特征，随着下行调整周期结束，行业有望逐步复苏，只要相关企业持续经营，后续仍具备货款回收的可能性。此外，公司提供的电源为专用设备，后续调试服务需由公司完成，这一特性为延缓项目的货款回收和收入确认提供了有力保障。
目前，光伏行业未确认销售的发出商品中，大部分货款已由公司预收，有效降低了财务风险。2024年，公司已针对该部分发出商品计提存货减值，对财务风险较高的企业进行专项计提，并根据不同客户实际情况灵活采用多元收款方式，整体财务风险处于可控范围。
券商研报：
瑞可达
重点机构：
易方达基金：周洋
天弘基金：张磊
景顺长城：贡学博
华夏基金：李昭伦
富国基金：程溢
调研摘要：
Q： 公司的产品展出在 NV大会的展台上，主要涉及到哪些产品？
A：公司产品出现在 NV生态系统展台，标志着公司将有更多相关产品进入 AI 生态链企业，是公司与 AI 生态链客户开始深度合作的里程碑。公司针对 AI应用有较完整的产品系列解决方案，主要包括高速铜缆、电源连接器、流体连接器等多个产品系列。
Q：公司海外市场目前产能及客户拓展情况怎样？后续还有哪些布局？
A：公司目前有在美国和墨西哥的两个海外工厂正式运营，其中美国工厂销售额同比继续增长，盈利水平继续提高；墨西哥工厂受业务订单的影响，目前仍然处于亏损阶段，但较上年同期相比仍有大幅增长；公司在美国销售办事处新增了在硅谷的办公场地，在德国也新增销售办事处，以加大海外市场的拓展。公司对于欧洲和东南亚的生产布局正在进行调研和筹备。公司将视客户需求择机在欧洲和东南亚设立新的海外经营实体。同时，公司海外市场客户开发也取得了相应突破，新增多家海外优质客户，并获得多个项目订点，未来将给公司发展带来持续增长动力。
Q：公司产品有涉及具身智能机器人领域吗？主要涉及哪些产品？
A：公司积极响应科技发展潮流，已布局具身智能机器人领域。在2025年(第二届)具身智能机器人场景应用生态大会暨具身智能产业发展论坛中，瑞可达荣获具身智能机器人"技术先锋奖"。公司在具身智能机器人领域的产品主要包括：电源连接(电源连接器及组件)、运动及运动控制连接(信号连接器及组件)、视觉与感知连接(射频与数据连接器及组件)、旋转连接器及组件(高寿命关节及 360度无限旋转连接器)、高速大脑及域控连接(高速数据及光纤连接组件)、无线连接(多种机器人天线及射频传输)及相应的结构部件。
Q：公司高速铜缆 AEC 相关产品项目目前进展情况如何？ 目前订单情况怎样？
A：AEC 相关产品主要是由合资公司苏州瑞创连接技术有限公司主导推进，合资公司于2025年2月完成工商注册登记，目前有AEC112G、224G等项目正在按进度推进中。合资公司现阶段主要进行产品研发和试制、样品交付和客户认证，整体进度推进顺利。
Q：公司有智能驾驶方面的产品主要有哪些？主要面向哪些客户供货？
A：公司在汽车智能化连接系统解决方案主要有FAKRA、mini-FAKRA、HSD 高速、车载以太网连接器、车规级 Type C 接口、板对板浮动高速连接器等产品，主要客户包括线束厂、智驾系统集成厂商和整车厂。
Q：公司对未来的发展重点及展望？
A：公司未来的发展重点：第一，围绕通信 6G 和 AI 数据中心展开相关产品的预研和产业化，为客户提供一站式的解决方案；第二，围绕汽车"智能化"综合解决方案的车载高速产品进行研发和市场拓展；第三，加大海外客户拓展，同时设立欧洲和东南亚海外工厂，实现海外客户的本地化服务；第四，在人形机器人、医疗器械等领域进行前瞻性的研究和产业化探索。
券商研报：
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